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??今年上半年，各地發(fā)行用于置換存量隱性債務(wù)的置換債近1.8萬(wàn)億元，總體呈現(xiàn)早發(fā)、快發(fā)的特點(diǎn)。同時(shí)，多地在財(cái)政預(yù)算調(diào)整方案中安排專(zhuān)項(xiàng)債用于償還拖欠企業(yè)賬款。專(zhuān)家認(rèn)為，下半年應(yīng)繼續(xù)推進(jìn)地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解工作，重點(diǎn)解決拖欠企業(yè)賬款問(wèn)題，并加快城投公司轉(zhuǎn)型。

??發(fā)行進(jìn)度已近九成

??今年以來(lái)，各地迅速開(kāi)展債務(wù)置換工作。

??Wind數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，各地發(fā)行用于置換存量隱性債務(wù)的置換債合計(jì)17959.38億元，其中一季度發(fā)行13372.75億元，總體呈現(xiàn)早發(fā)、快發(fā)特點(diǎn)。按2025年安排2萬(wàn)億元置換債額度計(jì)，上半年發(fā)行進(jìn)度已近九成。

??根據(jù)2024年推出的一攬子化債方案，從2024年開(kāi)始，連續(xù)五年每年從新增地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券中安排8000億元補(bǔ)充政府性基金財(cái)力專(zhuān)門(mén)用于化債。這部分債券也被業(yè)內(nèi)稱(chēng)為“特殊新增專(zhuān)項(xiàng)債”。

??東方金誠(chéng)研究發(fā)展部執(zhí)行總監(jiān)馮琳說(shuō)，上半年，特殊新增專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行量為4623億元，加上已發(fā)行的置換債，用于化債的地方債合計(jì)發(fā)行量占上半年發(fā)行總量的41%。由此可見(jiàn)，化債是上半年地方債資金的首要投向。

??化債資金加快落地，有助于降低地方政府付息壓力、緩釋地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。河南省財(cái)政廳表示，今年以來(lái)，河南已發(fā)行用于置換存量隱性債務(wù)的再融資專(zhuān)項(xiàng)債4批共782億元，對(duì)優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)、降低融資成本、緩解財(cái)政壓力等發(fā)揮了積極作用。

??馮琳表示，發(fā)行置換債讓隱債顯性化，可以直接帶動(dòng)存量隱債規(guī)模下降，推進(jìn)各地順利完成化債任務(wù)，并能改善整體債務(wù)結(jié)構(gòu)，降低債務(wù)付息支出，緩解短期償債壓力，為地方穩(wěn)增長(zhǎng)、改善民生騰挪出更多資金。另外，今年以來(lái)融資平臺(tái)“退平臺(tái)”也在持續(xù)推進(jìn)。

??解決拖欠企業(yè)賬款問(wèn)題

??財(cái)政部此前在部署2025年重點(diǎn)工作時(shí)提出，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)的紓困支持，統(tǒng)籌用好化債支持政策，支持地方加快償還政府拖欠企業(yè)賬款。

??近期，專(zhuān)項(xiàng)債用于償還拖欠企業(yè)賬款已在部分地區(qū)落地。云南省2025年用于補(bǔ)充政府性基金財(cái)力的新增專(zhuān)項(xiàng)債務(wù)額度369億元，全部轉(zhuǎn)貸州（市），支持各地統(tǒng)籌用于隱性債務(wù)化解、部分PPP存量項(xiàng)目建設(shè)和解決拖欠企業(yè)賬款；解決地方政府拖欠企業(yè)賬款的專(zhuān)項(xiàng)債務(wù)額度356億元，全部轉(zhuǎn)貸州（市），支持地方政府清償拖欠企業(yè)賬款。

??財(cái)政部強(qiáng)調(diào)，圍繞全年隱性債務(wù)化解和清償拖欠企業(yè)賬款目標(biāo)，聚焦高息非標(biāo)融資、定融以及有利于“連環(huán)清”的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，加強(qiáng)債券資金穿透式監(jiān)管，堅(jiān)決杜絕截留挪用，通過(guò)債務(wù)置換優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，確保完成全年隱性債務(wù)化解任務(wù)，確保拖欠企業(yè)賬款只減不增。

??湖南省2025年省級(jí)預(yù)算調(diào)整方案顯示，財(cái)政部第二批下達(dá)湖南省全年新增債務(wù)限額794億元，全部編入此次預(yù)算調(diào)整方案。其中，轉(zhuǎn)貸市縣780.71億元，包括專(zhuān)項(xiàng)債務(wù)601.71億元，按政策切出部分額度，根據(jù)各地符合條件的存量政府投資項(xiàng)目債務(wù)等因素測(cè)算分配，支持市縣相關(guān)項(xiàng)目收尾，清償拖欠賬款，防范化解風(fēng)險(xiǎn)。

??“中央出臺(tái)的政策中，債務(wù)置換的目標(biāo)之一便是解決對(duì)于企業(yè)的拖欠款問(wèn)題，特別是對(duì)民營(yíng)企業(yè)的拖欠款。”中誠(chéng)信國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家毛振華認(rèn)為，解決拖欠款問(wèn)題能為企業(yè)尤其是民營(yíng)企業(yè)注入資金“活水”，增強(qiáng)其抗風(fēng)險(xiǎn)能力，不僅是化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要舉措，也有利于經(jīng)濟(jì)保持韌性。

??加快城投公司轉(zhuǎn)型

??專(zhuān)家認(rèn)為，接下來(lái)要繼續(xù)推進(jìn)地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解工作，包括解決拖欠企業(yè)賬款問(wèn)題、加快城投公司轉(zhuǎn)型等。

??馮琳表示，多地提出將部分專(zhuān)項(xiàng)債用于解決拖欠企業(yè)賬款，預(yù)計(jì)下半年地方債“化債”資金投向中，清理拖欠企業(yè)賬款問(wèn)題會(huì)被放在更加重要的位置。

??在粵開(kāi)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長(zhǎng)羅志恒看來(lái)，下半年仍需加快存量隱性債務(wù)置換工作，并解決地方政府拖欠企業(yè)賬款問(wèn)題。城投公司要加快市場(chǎng)化、專(zhuān)業(yè)化發(fā)展，通過(guò)引入社會(huì)資本、劃轉(zhuǎn)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)等方式，增強(qiáng)城投公司的自我造血能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，壓降綜合融資成本，降低對(duì)地方政府的依賴(lài)。

??此外，要確保債券資金合規(guī)使用。河南省財(cái)政廳提出，對(duì)于置換存量隱性債務(wù)的再融資專(zhuān)項(xiàng)債券，繼續(xù)按照科學(xué)分類(lèi)、精準(zhǔn)置換的原則，指導(dǎo)督促各市縣落實(shí)好債券置換工作，同時(shí)細(xì)化資金管理措施，確保資金規(guī)范高效使用，發(fā)揮好債券資金效益。