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??今年上半年，各地發(fā)行用于置換存量隱性債務的置換債近1.8萬億元，總體呈現(xiàn)早發(fā)、快發(fā)的特點。同時，多地在財政預算調(diào)整方案中安排專項債用于償還拖欠企業(yè)賬款。專家認為，下半年應繼續(xù)推進地方債務風險化解工作，重點解決拖欠企業(yè)賬款問題，并加快城投公司轉(zhuǎn)型。

??發(fā)行進度已近九成

??今年以來，各地迅速開展債務置換工作。

??Wind數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，各地發(fā)行用于置換存量隱性債務的置換債合計17959.38億元，其中一季度發(fā)行13372.75億元，總體呈現(xiàn)早發(fā)、快發(fā)特點。按2025年安排2萬億元置換債額度計，上半年發(fā)行進度已近九成。

??根據(jù)2024年推出的一攬子化債方案，從2024年開始，連續(xù)五年每年從新增地方政府專項債券中安排8000億元補充政府性基金財力專門用于化債。這部分債券也被業(yè)內(nèi)稱為“特殊新增專項債”。

??東方金誠研究發(fā)展部執(zhí)行總監(jiān)馮琳說，上半年，特殊新增專項債發(fā)行量為4623億元，加上已發(fā)行的置換債，用于化債的地方債合計發(fā)行量占上半年發(fā)行總量的41%。由此可見，化債是上半年地方債資金的首要投向。

??化債資金加快落地，有助于降低地方政府付息壓力、緩釋地方政府債務風險。河南省財政廳表示，今年以來，河南已發(fā)行用于置換存量隱性債務的再融資專項債4批共782億元，對優(yōu)化債務結(jié)構(gòu)、降低融資成本、緩解財政壓力等發(fā)揮了積極作用。

??馮琳表示，發(fā)行置換債讓隱債顯性化，可以直接帶動存量隱債規(guī)模下降，推進各地順利完成化債任務，并能改善整體債務結(jié)構(gòu)，降低債務付息支出，緩解短期償債壓力，為地方穩(wěn)增長、改善民生騰挪出更多資金。另外，今年以來融資平臺“退平臺”也在持續(xù)推進。

??解決拖欠企業(yè)賬款問題

??財政部此前在部署2025年重點工作時提出，加強對企業(yè)的紓困支持，統(tǒng)籌用好化債支持政策，支持地方加快償還政府拖欠企業(yè)賬款。

??近期，專項債用于償還拖欠企業(yè)賬款已在部分地區(qū)落地。云南省2025年用于補充政府性基金財力的新增專項債務額度369億元，全部轉(zhuǎn)貸州（市），支持各地統(tǒng)籌用于隱性債務化解、部分PPP存量項目建設和解決拖欠企業(yè)賬款；解決地方政府拖欠企業(yè)賬款的專項債務額度356億元，全部轉(zhuǎn)貸州（市），支持地方政府清償拖欠企業(yè)賬款。

??財政部強調(diào)，圍繞全年隱性債務化解和清償拖欠企業(yè)賬款目標，聚焦高息非標融資、定融以及有利于“連環(huán)清”的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，加強債券資金穿透式監(jiān)管，堅決杜絕截留挪用，通過債務置換優(yōu)化債務結(jié)構(gòu)，確保完成全年隱性債務化解任務，確保拖欠企業(yè)賬款只減不增。

??湖南省2025年省級預算調(diào)整方案顯示，財政部第二批下達湖南省全年新增債務限額794億元，全部編入此次預算調(diào)整方案。其中，轉(zhuǎn)貸市縣780.71億元，包括專項債務601.71億元，按政策切出部分額度，根據(jù)各地符合條件的存量政府投資項目債務等因素測算分配，支持市縣相關(guān)項目收尾，清償拖欠賬款，防范化解風險。

??“中央出臺的政策中，債務置換的目標之一便是解決對于企業(yè)的拖欠款問題，特別是對民營企業(yè)的拖欠款。”中誠信國際首席經(jīng)濟學家毛振華認為，解決拖欠款問題能為企業(yè)尤其是民營企業(yè)注入資金“活水”，增強其抗風險能力，不僅是化解地方政府債務風險的重要舉措，也有利于經(jīng)濟保持韌性。

??加快城投公司轉(zhuǎn)型

??專家認為，接下來要繼續(xù)推進地方債務風險化解工作，包括解決拖欠企業(yè)賬款問題、加快城投公司轉(zhuǎn)型等。

??馮琳表示，多地提出將部分專項債用于解決拖欠企業(yè)賬款，預計下半年地方債“化債”資金投向中，清理拖欠企業(yè)賬款問題會被放在更加重要的位置。

??在粵開證券首席經(jīng)濟學家、研究院院長羅志恒看來，下半年仍需加快存量隱性債務置換工作，并解決地方政府拖欠企業(yè)賬款問題。城投公司要加快市場化、專業(yè)化發(fā)展，通過引入社會資本、劃轉(zhuǎn)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)等方式，增強城投公司的自我造血能力和市場競爭力，壓降綜合融資成本，降低對地方政府的依賴。

??此外，要確保債券資金合規(guī)使用。河南省財政廳提出，對于置換存量隱性債務的再融資專項債券，繼續(xù)按照科學分類、精準置換的原則，指導督促各市縣落實好債券置換工作，同時細化資金管理措施，確保資金規(guī)范高效使用，發(fā)揮好債券資金效益。