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????政府投資基金是我國耐心資本、長期資本的“主力軍”。今年以來，各地不僅加速推進政府投資基金的設立與布局，在完善基金運作機制等方面也有所行動，包括延長政府投資基金的存續(xù)期限、健全政府投資基金差異化和風險容忍的績效考核、暢通政府投資基金的市場化退出渠道。

????中國人民大學財政金融學院副教授胡波認為，政府投資基金中包含政府出資，應充分體現(xiàn)政策目標訴求；同時，政府投資基金也屬于股權投資基金，應充分尊重股權投資基金發(fā)展規(guī)律，最終實現(xiàn)政府引導、市場化運作和專業(yè)化管理的有機統(tǒng)一。

????各地政府投資基金加速布局

????今年1月份，國務院辦公廳印發(fā)《關于促進政府投資基金高質量發(fā)展的指導意見》（以下簡稱《指導意見》），《指導意見》提出7方面25條措施，旨在構建更加科學高效的政府投資基金管理體系，促進政府投資基金高質量發(fā)展。

????《指導意見》發(fā)布后，各地政府投資基金也加速布局。例如，2月14日，北京海淀區(qū)政府投資基金再度擴容。中關村科學城科技成長三期基金重磅發(fā)布，規(guī)模100億元；2月12日，江蘇省戰(zhàn)略性新興產業(yè)母基金第二批產業(yè)專項基金集中簽約，共22只、規(guī)模408億元；2月8日，廣州金控集團在召開2025高質量發(fā)展大會時謀劃，設立目標規(guī)模100億元的廣州未來產業(yè)基金。

????新設政府投資基金的存續(xù)期限也有更靈活的空間，以配合被投企業(yè)的科學發(fā)展周期。例如，1月8日，上海未來產業(yè)基金投資策略發(fā)布，期限長達15年，還可根據情況申請延長3年。

????中央財經大學教授蘭日旭對《證券日報》記者表示，政府投資基金通過市場化運作，為地方經濟發(fā)展注入了強大動力，也為產業(yè)升級提供有力支持。在明晰投資基金的運作方向后，有助于形成與社會資本差異化投資取向。

????多措并舉完善“募投管退”全流程

????隨著政府投資基金規(guī)模的增長，其在服務國家戰(zhàn)略、推動產業(yè)升級、促進創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)等方面將會發(fā)揮更大作用。CVSource投中數據顯示，截至2024年末，各級政府共成立1627只政府投資基金，自身規(guī)模累計達3.35萬億元。

????值得注意的是，各地在加速政府投資基金布局的同時，也深知完善基金運作機制的重要性，多項舉措圍繞“募投管退”全流程展開。

????基金退出方面，渠道更為多元化。江蘇省委金融辦副主任錢東平1月17日在省政府新聞發(fā)布會上答記者問時表示，區(qū)域性股權市場開展私募股權和創(chuàng)業(yè)投資份額轉讓試點，正是打通退出堵點難點的改革和嘗試。在各方合力推動下，份額轉讓工作現(xiàn)在已經起步。

????基金考核方面，市場熱議的績效考核、容錯機制等被持續(xù)優(yōu)化。例如，廣東在1月21日印發(fā)的《關于高質量發(fā)展資本市場助力廣東現(xiàn)代化建設的若干措施》提出，建立健全政府引導基金差異化和風險容忍的績效考核、監(jiān)督檢查和盡職免責制度，探索對國資創(chuàng)業(yè)投資機構按照整個基金生命周期進行考核。

????有的地方對容虧率作出了突破性的規(guī)定。例如，近日，廣州開發(fā)區(qū)國有資產監(jiān)督管理局發(fā)布的《關于印發(fā)廣州開發(fā)區(qū)（黃埔區(qū)）科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)投資母基金直接股權投資實施細則的通知》提出，種子直投、天使直投單項目最高允許出現(xiàn)100%虧損，按照直投資金投資整個生命周期進行考核。

????母基金研究中心表示，這是首次有地方國資提出100%容虧，對政府投資基金的容錯免責機制建設來說，是一種積極的引導與帶動?？萍紕?chuàng)新股權投資尤其“投早投小”的風險大，在管理規(guī)范、投資穩(wěn)健及盈利滿意的情況下，應寬容少數項目的投資失敗。

????蘭日旭認為，優(yōu)化政府投資基金和國資基金激勵約束和容錯機制，注重培育、完善政府投資基金的退出機制，也有助于引領撬動市場化基金，驅動更多資本成為長期資本、耐心資本，并且投早、投小、投長期、投硬科技。

????隨著市場參與方積極落實《指導意見》，也將進一步加快促進政府投資基金形成良性發(fā)展生態(tài)。

????中國社會科學院財經戰(zhàn)略研究院研究員汪德華表示，政府投資基金兼具政策屬性和市場化屬性，未來還應著力構建政府投資基金的多元化退出通道，提供稅收優(yōu)惠和政策支持，激勵長期資本投入。